Meta et BlackRock ont annoncé mardi une coentreprise chargée de développer un campus de centres de données de 1 gigawatt à El Paso, au Texas, pour un coût de développement d'environ 14 milliards de dollars. Le montage est l'information principale. Des fonds gérés par BlackRock prennent 80 % de la coentreprise, Meta en garde 20 %, une enveloppe de dette de 12,5 milliards de dollars porte l'essentiel du chantier, et Meta loue la totalité du campus en tant qu'unique occupant initial, sur un bail de quatre ans reconductible jusqu'à vingt ans. Les premières capacités sont attendues en 2028. Sous l'ingénierie financière se cache un chiffre qui décrit la vraie contrainte : douze mille électriciens.
The short answer
Meta et BlackRock ont annoncé le mardi vingt huit juillet une coentreprise chargée de développer un campus de centres de données IA de 1 gigawatt à El Paso, au Texas, pour un coût de développement d'environ 14 milliards de dollars. Des fonds gérés par BlackRock en détiendront 80 % et Meta 20 %. Meta apporte du foncier et des travaux partiellement réalisés valorisés à environ 2,3 milliards de dollars, BlackRock investit à peu près 4,9 milliards de dollars en numéraire à la clôture, et la coentreprise lève 12,5 milliards de dollars de dette. Meta perçoit une distribution ponctuelle d'environ 1 milliard de dollars et loue tout le campus en tant qu'unique occupant initial, quatre ans puis quatre options jusqu'à vingt. Premières capacités attendues en 2028.
Passé le chiffre du titre, cette annonce ne parle pas vraiment d'un centre de données. Elle parle de qui détient l'actif, et Meta s'est arrangé pour que ce soit quelqu'un d'autre.
L'argent, dans l'ordre où il circule
Meta apporte du foncier et des travaux partiellement réalisés valorisés à environ 2,3 milliards de dollars. Les fonds BlackRock apportent à peu près 4,9 milliards de dollars en numéraire à la clôture. La coentreprise lève une enveloppe de dette de 12,5 milliards de dollars. Le coût total de développement approche 14 milliards.
Les fonds BlackRock se retrouvent propriétaires de 80 % de la coentreprise. Meta en détient 20 %, perçoit une distribution ponctuelle d'environ 1 milliard de dollars, et fournit une garantie de valeur résiduelle dont le seuil avoisine 13 milliards de dollars et décroît avec le temps.
Meta reloue ensuite la totalité du campus, en tant qu'unique occupant initial, sur un bail initial de quatre ans assorti de quatre options de quatre ans. Vingt ans d'occupation s'il les exerce toutes.
Ce que le montage rapporte à chacun
Meta obtient un gigawatt de capacité, à son calendrier, sur un site où il construit déjà depuis octobre 2025, sans porter lui même les 14 milliards de dollars du chantier. Propriété et usage sont deux choses séparables, et une seule des deux apparaît en investissement.
BlackRock obtient un actif d'infrastructure contracté de long terme, avec un locataire unique solvable sur un bail qui peut courir vingt ans. C'est presque la forme idéale pour le type de capitaux que gère BlackRock, ce qui explique que la phrase de Larry Fink sur une maison bâtie pour répondre à ce besoin fasse un vrai travail plutôt que de la décoration.
Mark Zuckerberg l'a formulé en termes de vitesse : le partenariat permet à Meta d'avancer plus vite et à plus grande échelle. Les deux peuvent être vrais. Le montage est plus rapide et il est aussi plus léger au bilan, et la seconde propriété n'est pas un effet secondaire.
Pour qui suit les investissements des géants du cloud comme indicateur du volume de capacité IA en construction, ce montage rappelle que ces chiffres deviennent difficiles à lire. Un gigawatt construit ainsi n'apparaît pas au même endroit qu'un gigawatt construit à l'ancienne.
La contrainte n'est pas les puces
Un gigawatt décrit une capacité électrique, pas des serveurs. Il couvre le calcul, le refroidissement, les pertes de conversion et tout ce qui tire sur le compteur, et c'est l'unité du secteur parce que l'électricité est ce qui conditionne réellement la mise en service d'un campus.
Deux nombres de cette annonce décrivent le vrai goulot d'étranglement mieux que les montants en dollars.
Le premier est la répartition de la main d'œuvre. Plus de 4 000 emplois de chantier au pic, avec déjà plus de 2 300 personnes sur site, contre environ 300 postes permanents d'exploitation une fois le campus en service. Un campus d'un gigawatt est un projet de construction qui laisse derrière lui une petite équipe d'exploitation.
Le second est plus intéressant. La BlackRock Foundation met près de 30 millions de dollars dans un programme de main d'œuvre nommé Future Builders, censé former plus de 12 000 électriciens en trois ans.
Quand un investisseur en infrastructure de cette taille se met à financer des centres de formation, il vous dit ce qu'il ne peut pas acheter. Les accélérateurs ont un délai. Un raccordement au réseau a une file d'attente que l'on peut au moins rejoindre. Les électriciens qualifiés pour raccorder les câbles, poser les canalisations électriques et mettre en service les tableaux n'ont ni l'un ni l'autre, et ils manquent. Quiconque a essayé cette année de planifier une entreprise d'électricité pour une extension de salle machine modeste le sait déjà, à plus petite échelle et avec moins de patience.
Ce qu'il faut surveiller
La coentreprise doit se clôturer dans les prochains jours. Les premières capacités de calcul sont attendues en 2028, et c'est la date à retenir : trois ans entre le premier coup de pelle et les premiers watts, pour un projet adossé au bilan d'un géant du numérique et aux capitaux d'un gestionnaire d'actifs.
Si cette date glisse, il vaudra la peine de savoir si elle a glissé sur l'électricité, sur les équipements ou sur les personnes.
Sources et pour aller plus loin
- Salle de presse Meta : coentreprise avec BlackRock pour un centre de données à El Paso
- Communiqué relations investisseurs de Meta
- CNBC : Meta et BlackRock s'associent sur un centre de données à 14 milliards de dollars à El Paso
- Bloomberg : Meta et BlackRock prévoient d'investir dans un très grand centre de données au Texas
- Meta : lancement du chantier du centre de données d'El Paso, octobre 2025
Questions fréquentes
Quel est précisément le montage de cette opération ?
Une coentreprise qui développe et détient le campus, avec des fonds gérés par BlackRock à 80 % et Meta à 20 %. Meta apporte du foncier et des travaux partiellement réalisés valorisés à environ 2,3 milliards de dollars. BlackRock apporte à peu près 4,9 milliards de dollars en numéraire à la clôture, et la coentreprise lève une enveloppe de dette de 12,5 milliards de dollars. Meta perçoit une distribution ponctuelle d'environ 1 milliard de dollars et bénéficie d'une garantie de valeur résiduelle dont le seuil avoisine 13 milliards de dollars et décroît avec le temps. Meta loue ensuite la totalité du campus en tant qu'unique occupant initial, sur un bail initial de quatre ans assorti de quatre options de quatre ans, soit une occupation possible de vingt ans.
Pourquoi Meta céderait il 80 % de ce qu'il veut utiliser ?
Parce que la propriété et l'usage sont deux choses séparables, et qu'une seule des deux atterrit sur la ligne des investissements. Meta apporte environ 2,3 milliards de dollars de foncier et de travaux en cours et en récupère à peu près 1 milliard à la clôture, tandis que le numéraire de BlackRock et une dette de 12,5 milliards de dollars financent le reste d'un chantier à 14 milliards. Meta conserve la maîtrise du campus jusqu'à vingt ans via le bail, et en est le seul locataire. L'entreprise obtient la capacité à son propre calendrier sans porter le chantier complet à son bilan, et BlackRock obtient un actif contracté de long terme avec un locataire unique solvable. C'est l'arbitrage, et c'est pourquoi ce montage revient partout dans le secteur.
Que signifie réellement 1 gigawatt de capacité de calcul ?
Cela décrit la capacité électrique que le campus est conçu pour appeler, pas une mesure de serveurs ni de calcul. Un gigawatt correspond à peu près à la production d'un grand réacteur nucléaire, et c'est l'unité que le secteur a retenue parce que c'est l'électricité, et non le silicium, qui limite la vitesse de mise en service d'un campus. Le chiffre couvre l'ensemble de l'installation : le calcul lui même plus le refroidissement, les pertes de conversion et tout le reste au compteur. C'est aussi pourquoi les questions intéressantes sur un projet pareil portent sur le raccordement au réseau et la main d'œuvre de chantier plutôt que sur les accélérateurs installés dans les baies.
Quand cela tourne t il, et combien de personnes y travaillent ?
Les premières capacités de calcul sont attendues en 2028, soit trois ans après le lancement du chantier d'El Paso par Meta en octobre 2025. La construction devrait mobiliser plus de 4 000 emplois au pic, avec déjà plus de 2 300 personnes sur site. Une fois le campus pleinement opérationnel, l'effectif permanent d'exploitation devrait tourner autour de 300 personnes. Ce rapport entre chantier et exploitation est habituel pour ce type d'installation et mérite d'être gardé en tête chaque fois qu'un centre de données est présenté comme un programme pour l'emploi. L'emploi durable est dans la construction, pas dans l'exploitation.
Que vient faire ce chiffre d'électriciens ?
En parallèle de la coentreprise, la BlackRock Foundation finance un programme de main d'œuvre nommé Future Builders avec un investissement de près de 30 millions de dollars, censé former plus de 12 000 électriciens en trois ans. Un investisseur en infrastructure qui dépense de l'argent réel pour fabriquer des métiers qualifiés envoie un signal sur ce qui manque vraiment. Les accélérateurs s'achètent, et un raccordement au réseau finit par se négocier. Les gens qui raccordent les câbles, posent les canalisations électriques et mettent en service les tableaux ne se commandent pas avec un délai de livraison, et ils ne sont pas assez nombreux. Cette contrainte vaut pour quiconque construit de la capacité en ce moment, à n'importe quelle échelle.