Le dépôt d’août de NVIDIA photographie ses positions déclarables au 30 juin. Ses grandes participations méritent examen, mais leur valeur de marché ne constitue pas un nouvel investissement.
Lire séparément titres et valeur
La table de juin indique 214 776 632 actions Intel valant 29,99 milliards de dollars et 122 764 805 actions SpaceX valant 20,98 milliards. Sur les 63,44 milliards du récapitulatif, leur part représente environ 80,34 %. Ce dénominateur concerne le tableau 13F, pas tous les actifs ni toutes les participations privées de NVIDIA.
Le dépôt donne des valeurs à une date passée. Ce n’est ni un cours actuel ni la liste complète des opérations du trimestre. Une première apparition ne prouve pas, seule, la date de l’investissement initial.
Intel illustre cette différence
Le dépôt Intel de décembre 2025 indique l’émission de 214 776 632 actions pour 5 milliards de dollars en espèces versés par NVIDIA. Le tableau NVIDIA au 31 mars reprend ce nombre, valorisé à 9,48 milliards. Juin conserve le même nombre avec une valeur nettement supérieure.
Des quantités identiques aux deux dates n’excluent pas des opérations intermédiaires qui se compensent. Elles montrent toutefois pourquoi la hausse de valeur ne peut pas être simplement qualifiée de nouvel achat du montant entier. Une valeur de marché accrue n’est pas non plus un encaissement après vente. L’ancien article l’attribuait à un redressement précis de l’activité sans démontrer ce lien par le dépôt.
Arm était déjà absent en mars
Aucun des deux tableaux trimestriels ne mentionne Arm. Celui de juin ne permet donc pas de présenter sa sortie comme une opération nouvellement établie au deuxième trimestre. Il faut des documents antérieurs pour la dater, pas une déduction à partir d’une ligne absente.
De même, détenir des actions ne prouve pas un contrat exclusif, une allocation prioritaire ou le délai proposé à un autre acheteur de matériel. Ces questions nécessitent des annonces commerciales et des preuves de livraison.
Séparer la garantie de l’Ohio
L’ancien texte mélangeait le 13F et des informations changeantes sur le soutien à une infrastructure OpenAI. Le dépôt primaire ultérieur concerne un autre montage : voir notre analyse de la garantie PORTS-Pike de 105 milliards.
Table de participations, contrat d’achat et garantie répondent chacun à une question distincte. Expliciter dates, unités et périmètres éclaire mieux les relations de NVIDIA que d’additionner tous les grands montants en un total de dépenses.
Revue du 8 septembre : sources et calculs vérifiés, affirmations corrigées et mise à jour datée ; illustration explicative originale.